根据央行提供的数据，9月份人民币银行贷款增加5167亿元，明显高于市场的预期。但是，对比一下今年3月银行信贷增长达到1.89万亿元，6月份银行信贷增长达到1.53万亿元，9月份信贷增长数仍然远远低于上两个季度的最末一个月。也就是说，尽管9月份的信贷增长要好于市场预期，也要好于7、8两个月，但与前两个季度的最后一个月相比，则是相差很大。
这里就有几个问题值得思考。一是9月份的信贷增长快于7、8两月是不是表示未来几个月甚至一年之内，国内银行的信贷增长仍然会保持持续增长的态势，即上半年那种信贷增长的态势不会改变多少？二是当前这种信贷增长的态势能够持续多久？在未来一年时间里，政府的信贷政策会如何变化？
从9月份信贷增长的数据来看，尽管比前两个月是增长了一些，其增长也超过了市场预期，但是与上两个季度的最后一个月相比则快速下跌，甚至与3月份相比不到三分之一。从下半年开始，国内银行的信贷调整已经在悄然进行。可以说，上半年那种极度信贷超增长在未来一段时间里不可能再出现。市场早就有共识，上半年的情况与市场发展的内在性是不相符的，最后肯定会引起更多的经济问题。再就是，经过上半年信贷极度快速增长，不少商业银行受内部资本约束已经没有能力再搞过度扩张了。再加上监管部门的政策约束，下半年信贷增长的趋势已经发生很大的改变，而这种改变在未来一年中都会如此。尽管中国银行业市场化程度不低，但是政府政策对银行业的价格管制与数量管制仍然具有根本性的作用，只要管理层有意愿对银行信贷无限扩张规模进行调整，那么国内银行信贷增长要想自由放任便不可能。
尽管有人分析今年上半年天量的信贷资金是进入了政府为主导的基建等重大项目的平台，大量资金流入了实体经济。但是，这种分析不能令人信服。因为，一是即使是基建贷款，由于许多投资项目会担心国内政策易变性，或未来贷款困难，因此它们会尽量提前把这些项目所需要的款项贷出。二是国内资产价格在短期内快速飙升肯定与大量信贷资金增长有关。三是从信贷的结构来看，1－9月份信贷同比多增加5.19万亿元。其中居民户就多增加1.84万亿元，居民户的中长期贷款达到1.17万亿元。也就是说，多增加的银行信贷中，居民户贷款占多增的三分之一以上，估计居民户多增的贷款可能进入中长期的住房按揭贷款。
关于这一点，我们可以从1－8月份进入房地产的资金情况得到进一步证实。从房地产资金使用的情况来看，1－8月份，房地产企业向国内银行贷款6876亿元，同比增长47.8%，比去年同期多增加了37.3%；个人住房按揭贷款4506亿元，同比增长94.1%，比去年同期多增加105.2%。1－8月份进入房地产的资金达到33698亿元，同比增长34.2%，但绝大多数资金来自银行，比如银行贷款达7384亿元、预售款及其他为14961亿元。当大量的银行信贷进入房地产市场时不仅短期内容易推高房价而且也增加了国内商业银行潜在的风险。
最近房价快速飙升的一线城市，由于有大量的银行信贷资金进入，使房地产市场的性质发生了根本的变化，市场完全成了投机炒作的场所。如果让大量的银行信贷资金利用银行高杠杆率来炒作房地产市场，不仅容易短期内把房价推高，而且会把消费者挤出房地产市场，快速积聚银行风险。由于房地产泡沫破灭导致的美国金融危机还没有走出困境，中国政府对国内房地产市场发生的事情岂能不闻不问？因此，今年上半年过度的银行信贷，仅吹大房地产泡沫而言，就是不可能持续的。从今年下半年开始，房地产信贷无限扩张政策会出现一定程度的收缩。这可能是政府信贷政策调整重心所在。
还有，由于资产价格快速上涨，加上美元汇率巨大波动与贬值，短期内已经把大宗商品的价格迅速推高，再加上CPI翘尾的因素减弱，未来几个月物价水平可能由负到正。尽管短期内国内通货膨胀不会发生，但在物价水平为正、资产的价格特别房地产价格快速飙升的情况下，国内货币政策适度调整势在必行。在这种情况下，未来一年内的货币政策会是真正的适度宽松而不是上半年那种极度宽松。这可能就是未来货币政策基本态势。